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High channel inventory may lead to pricing pressure
View Risks →Blue Star Limited — Q2 FY26
Blue Star reported a modest Q2 FY26 with revenue of ₹2,422 crore (+6.4% YoY) and EBITDA margin of 7.6% (+100bps YoY), but the tone was cautious.
bearish
high
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Blue Star reported a modest Q2 FY26 with revenue of ₹2,422 crore (+6.4% YoY) and EBITDA margin of 7.6% (+100bps YoY), but the tone was cautious. The room AC segment faced demand slowdown due to a failed summer, prolonged rains, and GST disruption from mid-August to September 22. Management now expects FY26 room AC industry volumes to be flat to -5% YoY, with Blue Star likely matching last year. Segment 1 (electromechanical projects & commercial AC) grew 16.5% but order inflows were flat. Segment 2 (unitary products) revenue declined 9.5% YoY. Channel inventory stands at 65 days (vs. ideal 45), pressuring H2 margins. Management guided segment 2 margins to 7-7.5% for FY26 (down from earlier 9-9.5%). Key risk: inventory liquidation before energy label change on Jan 1, 2026 may lead to pricing pressure and margin erosion.
ब्लू स्टार ने वित्त वर्ष 2026 की दूसरी तिमाही में ₹2,422 करोड़ का राजस्व दर्ज किया, जो पिछले साल से 6.4% अधिक है। कंपनी का मुनाफा मार्जिन 7.6% रहा, जो पिछले साल से 1% बेहतर है। लेकिन कंपनी सतर्क है। एसी की बिक्री धीमी रही क्योंकि गर्मी कम पड़ी, बारिश ज्यादा हुई और सितंबर में जीएसटी में बदलाव हुआ। अब उम्मीद है कि इस साल एसी उद्योग की बिक्री पिछले साल के बराबर या 5% कम रहेगी। ब्लू स्टार की बिक्री पिछले साल जितनी ही रहने की संभावना है। दूसरे सेगमेंट (यूनिटरी प्रोडक्ट्स) की बिक्री 9.5% गिर गई। दुकानों में 65 दिनों का स्टॉक है, जबकि आदर्श 45 दिन है। इससे मुनाफा कम हो सकता है। कंपनी ने इस सेगमेंट के मार्जिन 7-7.5% रहने का अनुमान लगाया है। जनवरी 2026 में एनर्जी लेबल बदलने से पहले पुराने स्टॉक को बेचने के लिए कीमतों में कटौती हो सकती है, जिससे मुनाफा और कम हो सकता है।
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Channel Inventory Days
65 days
+20 days vs ideal
Inventory at channel and company is 65 days of sales, well above the preferred 45 days, indicating overstock.
Room AC Industry Volume Decline (Q2 est.)
-17%
-17pp YoY
Industry room AC volumes estimated to have shrunk 17% in Q2; Blue Star declined only 12%, gaining share.
Carried Forward Order Book (Segment 1)
₹4,840 crore
-3.9% YoY
Order book for electromechanical projects declined 3.9% YoY, reflecting muted order inflows.
Festive Season Secondary Sales Growth (Sep 22 - Oct 18)
+35%
+35pp vs prior period
Blue Star saw 35% growth in secondary sales during the festive window post-GST cut, but momentum faded.
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Guidance and risk preview
Management expects the room AC industry to end FY26 flat or down 5% vs last year, with Blue Star likely matching the industry.
With 65 days of inventory in the channel, manufacturers may resort to discounts to clear stock before the energy label change on Jan 1, 2026, press...
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